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————————21世纪百富学院————————
德同资本的执掌者邵俊，作为中国最早的风险投资人之一，他手上掌管的人民币基金超过100亿，邵俊本人主导投资并担任董事的尚德电力、银联电子支付、91无线、川仪股份（603100）、博腾医药(300363)、来伊份(603777)均从A轮成长为富有产业影响力的龙头企业，极高的投资命中率让邵俊和德同资本在VC市场名声大噪。 作为一家成立13年的老牌基金，德同资本的成绩令人瞩目：不仅创下过一年7次IPO的辉煌战绩，今年还第一个尝到了科创板的果实——押中了科创板首批过会企业微芯生物。 从龙科创投到德同资本，邵俊几乎完整经历了中国一级股权市场的成长曲线。多年经验使得他认为老牌基金更要与时俱进，要先看趋势，再找标的。他认为当前形势下，医药板块、新能源汽车、企业服务领域更有机会，德同资本今年也将围绕这三个赛道押注，继续捕猎独角兽。 在科创板和中美贸易战双重背景下，邵俊对德同的投资打法有了更多的思考。 科创板正好相反，我认为是鼓励创新，这个跟我们所处的阶段与经济转型的需求息息相关。回到你的问题，我认为真正有科技含量、真正有创新的、甚至模式都是首创的一些企业，或者是牺牲眼前利益来获取更长远的战略价值的公司是非常适合的。这类公司以前可能只能去做海外结构，去纳斯达克得到认可，在国内没有办法得到认可，这次是一次很大的改革。 但如果商业模式的创新伴随着技术创新，企业就有了天然护城河。我非常尊敬的两家企业，一家是今日头条，另外一家是虽然争议很大，但我还是非常尊敬的拼多多。 所以我觉得这些模式的创新背后有一个核心，就是要用技术支撑，而不是只想了一个idea，这两者是有机结合的。 有几个行业是我们最近这三年一直关注的，也是2019年会继续关注的。第一就是对医药板块、创新板块高度的关注。资本市场把医药行业叫做防御性行业，跟宏观经济的周期没有那么正向的关系，所以我觉得这是在不确定的宏观环境里面比较好的板块。 但中国可以在新医疗技术上实现弯道超车，尤其是进入细胞治疗和基因治疗。大家知道Car-T，TCR-T是精准治疗和细胞治疗的其中一个重要路线，我们内部做了一个行研，现在各种不同的Car-T靶点的研发团队在美国是460个，中国是450个左右，非常接近。尤其是机制创新上，中国也备有多个首创技术。 再举个例子，固定电话需要交换机，当年第一个万能交换机就是华为做的。如果沿着这条路去干，美国二战以后固定电话已经普及了，中国再走这条路就很慢，而且越到后面要铺这些成本就越高，于是我们撇开固网，直接进入了移动互联网时代，中国在移动互联网上是很领先的。 第二个是对新能源汽车的关注。刚才也讲到了，我还是非常看好新能源汽车，像我过去赚钱赚得最多的几笔交易，比较经典的就是1亿美金的估值投了91助手，18个月之后，以19亿估值退出。 回过头来，我认为现在新能源汽车行业也是处于这样一个阶段，这个趋势已经明确了，当一个趋势明确的时候，接下来要研究的就是这个产业链里面哪一段最好。 但是我现在布局的电机、电控、电池以及车身轻量化，这些都是共性的，我们布局了好几家这样的企业，每家企业服务两家、三家甚至更多的整车厂商，这样从风险和回报来看，我的风格可能更稳健。 企业服务的特性也决定了它不像C端可以爆发，所以我们决定不扎到一些估值太高的项目，因为估值太高的隐患就是要超常规增长，我认为这是不现实的。中国以前讲野蛮生长，很多企业胆子大，圈地打仗，但现在这种粗放式的增长已经行不通了，要做精细化管理，精细化管理就一定要有企业服务、大数据、人工智能相结合，这是一个趋势。
邵俊：资管新规之后，直接、间接地都影响了我们的融资端，所以募资非常难。我们5月29日close了新的一支核心基金，20个亿。说实话这20个亿募的是我一生中最难的一次。 我们这个基金很有意思，我们是在科创板还没有宣布时就开始募集了，不是现在回过头来去跟风科创板。我们的募资材料、领域跟科创板鼓励的领域是高度吻合的，我们不会去投存量的一二级市场的套利，因为这些套利已经没有市场了。我们本来就是要投这些领域，但是科创板出来后能让我有更好的退出。 我们现在有三个一点一类的新药，一个已经拿到药证了，一个马上可能拿到药证，还有一个已经进入临床三期了，这样一个一点一类的新药组合，不要说科创板，香港都是很少的。我们还有两家正在申报的过程当中。 我当时对这个情况非常担忧，所以果断地把橄榄球式的投资往两边移。 同时我们也果断的做一些后期的比较大的投资，对于真正的风险释放的、有核心价值的企业出手投的比较重，甚至从事了控股资产的投资，去年主要的一个投资就是从中兴通讯的旗下收购了中兴金云，联合摩根史丹利投了10个亿。 回到今年，我们还是坚持这样的打法，有了科创板，使得我前端投资的信心可能更足了，因为科创板把盈利的要求去掉以后，我就不用去顾及。以前投前端，投好的话倍数是高，但是退出的时间会超过你的周期，甚至会被逼中途下车。有了科创板之后，只要是优质的企业，我就更敢于坚定不移地执行这个策略，尤其是前端的投资我们更有信心了。 以前我们买的好药都是进口的，中美贸易战限制了很多药的进口，关税很重，这对中国本土的产业可能就是一个倒逼，但我不希望走老路，倒逼又不创新了，去仿制，去偷，这样会越走越远了，摩擦越来越大。要倒逼我们下决心、下狠心去创新，这才是倒逼。中美贸易战对很多有出口导向的企业会有很大伤害，但医疗行业，我不想说是受益者，但是至少还是一个防御性很强的行业。 |